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【經濟日報╱王奐敏】

近期人民幣在中國官方引導下急貶逾1%，引起市場對於中國經濟的疑慮，富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜認為，3月以來人民幣已漸恢復升值，儘管短期中國仍將維持匯價雙向波動，以減緩市場過強的升值預期，但由於直接干預已引起負面輿論，故預期後續中資大行在盤中購匯的動作可能減少，改以中間價引導雙向波動走勢，遏阻單邊升值預期投機部位，並為放寬匯價波動區間至2%作準備。

至於長期來說，中國經常帳與資本帳維持雙順差，中國外匯儲備超過3.4兆美元，天量的外儲意味著人民幣的安全性，此外，中國持續主打人民幣國際化的政策，且依據彭博調查各機構法人對2014年底人民幣匯價的預期，中位數落在5.97，都顯示人民幣中長期走升趨勢不變，此時無疑為逢低進場的大好時機，尤其大型地產公司境外IPO發債依舊維持超額認購，中國債持續看好。

在中國債展望方面，陳怡靜依舊看好不動產板塊，儘管先前傳出境內銀行對地產行業貸款規模限縮，反映銀行對房地產行業的態度愈來愈謹慎，只偏好跟大型體質佳的地產公司往來，且大型體質佳的地產公司更有能力往離岸籌資，從離岸IPO依舊維持超額認購來看，顯然投資人對體質良好的不動產商依舊相當支持。

根據美林證券統計，截至2013年底中國地產公司債占亞洲高收債市場比重已達41%，且2013年發行量大幅成長，為2012年全年供給的兩倍，顯示中國地產債券的重要性。

因應中國政策發展，包括城鎮化與二胎政策，陳怡靜認為中國房屋市場剛性需求持續，然而個別發行人所發出之債券，價格表現差異甚大，整體而言地產行業應採選股不選市的策略。

標的上則慎選發行公司體質佳者，同時債券存續期間相對偏低，以降低利率風險。建議選擇現金周轉周期小於14個月、或是近期已經取得銀行貸款之公司。

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